当大江投资胶价节后看涨

大江投资：胶价节后看涨

近期，金融市场的动荡加剧了商品价格的波动，与经济走势密切相关的工业品首当其冲。在原油、黄金以及基本金属等品种大幅波动的背景下，天然橡胶这个“准工业品”也出现了强烈振荡。

进入2008年后，东京胶价格从去年年末313.3日元的高点快速滑落，最低跌至274.7日元，跌幅超过12%，近几个交易日才出现一定的反弹，1月25日收报7.9日元。国内沪胶在年初的两周内一度表现抗跌，并创出25095元的近两年高点，但随后同样难逃急跌的厄运，最低跌至22715元，1月25日收报23715元。笔者认为，造成胶价在“易涨季节不涨”的主要原因是当前糟糕的国际金融形势，短期来看价格还取决于投资者的心理行为。在这轮“金融风暴”过后，相信胶价会理性回归。

宏观经济方面，近阶段谈论最多的无疑是美国经济将放缓这一话题。随着花旗、美林等金融大颚披露的巨亏报告出台，人们纷纷陷入对美国未来经济放缓的恐慌情绪之中，直接反映在对股票的抛售以及某些商品市场的撤资，随之而来的就是全球股市的暴跌以及商品价格的剧烈振荡。美国政府为了稳定市场心态，迅速作出反应：首先是布什宣布的刺激经济政策，但市场对其似乎并不买账，股市继续下跌；紧接着美国着再度“出招”，给市场打了一剂“猛药”，1月22日美联储宣布紧急降息75个基点。自此，美国股市才算是暂时止跌。虽然金融振荡的高潮退去，但不排除随后仍余震频频。

那么，此后的经济形势对天胶价格会有如何影响呢？

首先，从投资者心态和资金层面来看(以东京胶为例)，东京胶三大主力多头的净多头寸已经从去年年末的近1.5万手锐减至目前的不足6000手，在经济前景不容但有1定的柔顺性、良好的耐磨性、耐蠕变性乐观，能源、基本金属等价格纷纷回落的背景下此次入选的项目是浙江丰利在之前完成承当的国家重大产业技术开发专项“废塑料基复合材料粉体法综合利用技术开发”课题的基础上，天胶多头的做多信心遭遇重挫，从而引发了多头的大规模退场。另外，三大主力多头之一的三菱公司报出在去年“次级债”危机中出现大额亏损，资金面的紧张同样大大打击了多头的持仓信心。经历了暴风雨洗礼之后，投资者们心态的恢复显然需要一个过程，但目前的净多持仓已经到了一个相对较低水平，净多持仓的回升或许将限制胶价的下行空间。

其次，从经济走势对天胶消费的直接影响来看，美国是全球第二大天胶消费国，消费量占全球总消费的20%，如果美国经济衰退，对天胶的消费显然会形成负面影响。至于影响有多大，我们还需要进一步详细评估。短期来看，胶价下跌的主因仍是投资者心理变化所谓。笔者认为，经济即便确实出现衰退，对天胶消费的影响也需要一段时间的传递，至少l 重要用途在今年上半年，天胶消费不会受到明显抑制。因此，在今年东南亚停割期内的供应淡季，天胶供应紧张的局面不会改变。

库存方面，由于前期期现套利机会的存在，较多具有现货投资背景的投资者介入期市，形成了沪胶801合约上的较大交割量，从而导致此前库存连续增长。1月18日，上期所天胶库存达到96760吨的近期高点，而1月25日库存为93资料拉力实验机在应用进程中674吨。笔者认为，在停割期的大背景下，随着期货合约交割后实货的逐渐出库，随后较长时间内库存量应该在10万吨以下，甚至会逐渐减少，库存题材很难成为市场空头的炒作因素。

以沪胶805的周K线图形看，自去年7月中旬开始至今年1月上旬，价格完成了一轮五浪上升图形，世界性的“金融风暴”恰好促成了1月上旬之后的回落调整。笔者认为，近期出现ABC浪调整的可能性较大，截至25日当周，A浪回落已经结束，随后将完成B浪反弹和C浪的再度回落。从时间结构上看，B、C两浪将有可能持续到春节后的一到两周，新一轮的上升将在之后到来。

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