机械-造纸行业：出口回暖有望缓解供给压力

2010年回顾。2010年1⑴1月，造纸及纸制品业实现收入9167亿元，同比增长30.27%；实现利润总额521亿元，同比增长42.03%；行业平均毛利率13.90%，同比降落了0房子让强拆了怎么办.11个百分点。从行业的整体业绩来看，2010年度造纸板块业绩同比大幅增长，但增速逐步回落。从分季度情况来看，1季度因国际浆价大幅上涨，推动纸张价格快速上涨，企业盈利延续提高，并于2季度中期到达阶段性新高，其后随着行业进入淡季及高价原材料使用，盈利逐月下滑至3季度末触底，而4季度旺季的到来、和节能减排的落实，将推动纸价、销量回升，行业盈利亦显现向好态势。11月出口回暖，有望减缓供给压力。随着全球经济的进1步复苏，出口情势明显好转，11月纸及纸板出口增速为8.56%，改变了连续7个月下滑态势；虽然固定资产投资增速延续下滑，但09年及10年1季度的过渡投资将给2011和2012年行业供给带来压力，行业景气度将明显受制于出口情势，我们预计出口的回暖有望减缓行业供给压力。废纸价格继续上行，有望在春节后小幅回落。近期废纸价格不断走强，12月美废8#价格环比上月上涨了3.5%，美废11#较上月上涨了3%，废纸价格不断上涨主要由于下游需求的旺盛，瓦楞纸箱及纸板依然保持23%左右的同比增速，瓦楞原纸和箱板纸价格也相对坚挺；中长时间来看，全球废纸供给后期增幅有限，而我国未来需求增速照旧将保持高增长，在此情况下，我们判断，明年废纸价格有望保持在高位；短时间而言，春节过后随着包装需求旺季的结束，废纸价格有望小幅回落。造纸行业进入1025时期，国家延续对造纸落后产能的淘汰，将继续改进行业的供需结构；行业内新增产能多集中在行业内龙头公司什么情况下法院会强拆，这会提高行业的集中度并促进全部行业的良性发展，短时间行业盈利能力处于上升通道，我们给予行业增持的投资评级。个股方面我们推荐具有林业资源的岳阳纸业、晨鸣纸业和太阳纸业，与快速消费品共同成长的永新股份和大幅产能扩大的美盈森。