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造纸业开启盈利修复 包装纸或将再度演绎涨价潮

发布日期： 来源：中国纸 浏览次数：6747对就地热再生技术的施工工艺和质量控制技术进行了研究版权与免责声明

核心提示：该报告通过从包装纸库存、价格，国废价格、外废进口情况，以及木浆库存、价格等多方面数据的比较分析，得出剥皮刀了“造纸行业盈利开始修复”的初步结论。

该报告通过从包装纸库存、价格，国废价格、外废进口情况，以及木浆库存、价格等多方面数据的比较分析，得出了“造纸行业盈利开始修复”的初步结论。

下面，我们就来具体剖析一下。

包装纸方面

今年10月，软水机全国箱板瓦楞纸的平均库存天数为9.86天，基本处于历史相对低位。

而从需求角度来看，今年9月，国内箱板纸和瓦楞纸的需求，同比分别增加81万吨和66万吨。

受库存低位和需求回暖的共同影响，包装纸于9月起开始涨价。同时，受春节需求旺季+巨头停机双重作用，本轮纸价上喷雾系统涨，短期内仍将持续。

今年三季度，造纸板块的综合毛利率水平提高19.79%，环比提升4.81pct。

废纸方面

综合目前国内包装纸库存低位和短期内有需求回暖的现实，伴之明年底外废将实现全面禁止进口，预计明年内，外废配额将缩减至700~800万吨，从而导致明年国内废纸缺口在700万吨左右。

废纸进口量锐减，我国的废纸回收率不高，导致原材料持续收紧，这将触发包装纸价格走强。

应对废纸缺口的三种途径

应对外废禁令下的废纸缺口，主要有三种解决途径：

111.12万吨和135.39万吨，同比增长71.32%和51.03%。原纸进口增长虽快，但绝对体量相对较小，与全国每年近5000有研科技团体有限万吨的包装纸需求相比，进口包装纸原纸短期内较难形成补偿。

2）木浆造纸：目前来看，无论是国内浆价还是国际浆价都处在相对低位。但与废纸相比木浆价格明显更高。若采用木浆进行包装纸制造，在激发木浆需求的同时，也将会导致成本增加促使原纸涨价。

3）龙头纸企海外废纸浆产能。纸企海外布局废纸浆产能更为合理。相比依赖于国废生产的中小企业，拥有完成海外废纸回收以及纸浆能力的龙头纸企，将在原材料供给收紧之下更具成本优势。

木浆方面

9月，国际木浆港口库存天数为44天，环比下降4天，库存量环比下降 0.48%，10月库存下降5.29%。

全球木浆出运量9月为475万吨，同环比分别增长3.17%和4.03%，短期内全3、轧制型材或锻件取样应斟酌表层有没有脱碳、折迭等缺点球木浆需求出现回暖。

受益于此，国际浆价于今年9开始企稳，内盘浆价也基本在11月内止住下跌趋势，短期内木浆价格具备一定支撑，继续下降概率较小。

长期而言，根据PPPC统计数据，预计今年全球阔叶浆供给量为3,957万吨，同比微增0.51%，需求量为3,432万吨，同比增长0.95%。

未来4年，预计全球阔叶浆新增产能为291万吨，而新增需求为391万吨。另一方面，根据Bloomberg统计数据显示，预计明年全球新增木浆产能仅130万吨。

综合来看，未来全球木浆新增产能不多，且一定程度上需求增长快于产能增长。因此，中长期看，木浆价格具备温性上涨基础。

综上所述，短期内，造纸板块已开启盈利修复，中长期看，外废禁令大限将至，原材料供给收紧之下，将推高国废价格，包装纸或将再度演绎涨价潮。

在这种趋势下，具备完成海外废纸回收、废纸浆制造产能，以及未来产能投放确定性高的太阳纸业、山鹰纸业等，将持续获利。